除了门店损失之外，瑞幸昂扬且赓续上升的总部开支属于雪上加霜，其中瑞幸用户的获客本钱在50元人民币左右，但再算上月留存率25%，那么每个月交易客户的获客本钱已经达到200元人民币。

瑞幸门店盈利的两个关键因素：每天售出的商品数量和打折后的有效价格。

瑞幸的最佳选择是模仿奶茶店模式，即小门店和低价格模式：那么瑞幸要实现门店盈亏平衡，每日每家门店坚持高销量是需要条件。

核心问题是中国对咖啡作为功能性产品的需求有限，与中国更大的茶饮料市场相比，这一点尤为明显。

瑞幸销量有限的另一个因素是，为了满足功能需求，其大多数门店位于写字楼。2019年，瑞幸门店数积极扩张，每月每店的交易客户数呈趋势下降。

瑞幸能否转向星巴克的模式来提高其定价才能?

答案显然是否定的，因为瑞幸的客户对价格高度敏感，且对瑞幸产品和品牌缺乏忠诚度，如果瑞幸不大幅牺牲销量，就无法提价。

所以，综上所述，受市场规模和价格敏感用户基础的限制，瑞幸很难实现提高价格和销量的目标。

解析完这个做空申报，了解了瑞幸财务造假的始末，再回到最开始的问题：瑞幸的手段真的非常高明吗？

其实不是的，这本色便是一场“皇帝的新装”，瑞幸蒙眼狂奔，股价一路上扬，人人受益，自然没人愿意戳破谎言。

企业的本色是赚钱，而瑞幸单店经济的帐根本算不过来。

也有人说，这是成王败寇，因为很多互联网公司走的都是烧钱快速扩张、抢占市场后再涨价的模式，成功的有滴滴、美团、拼多多，失败的典型如ofo。

那瑞幸的高管们到底是在认真做生意、是真的想搞妥一个企业，还是只为了套现走人？

根据对瑞幸高管们的过往资本操作分析，以及现在的各种资本操作，甚至不惜财务造假，可以看出大概率是后者，初衷可能只是为了套现。

现在，他们已经套现了一半股权，就差走人了。

“瑞幸”创造的诸多奇迹也就此湮灭了。

如果抛开对瑞幸财务造假变乱不谈，研究分析这份做空申报也是非常有价值的。

因为我们生活或工作日常中，经常会遇到分析一个企业或行业的场景：

在购买基金和股票时，我们必要对公司和行业有必然的了解才会投资；在找工作面试时也常常会被问到对所面试公司或行业的理解；更何况工作中，想要做好业务也直接涉及到对行业和公司的深入认知。

但是，在这些场景中，经常会遇到的问题是无法获取到行业内或公司的内部信息，也就难以做出有准确的判断。

也便是说，在没有内部信息和真实数据的情况下，怎么分析一个企业并了解这个企业的真实运营情况呢？

这份瑞幸做空申报可谓是非常值得学习的典范了，做空机构收集了充分的信息、详实的数据、精确的测算，并经过严密的论证，最终得到了瑞幸财务造假的结论。

我们可以学习其收集信息的方式、分析的逻辑与论证的过程，以此增进本身对公司和行业的理解。