基于现有信用卡网络：其实目前银行的信用卡分期在免息营销的时候就是一种先买后付产品，支付成功，银行提前垫资给到商户，银行仅收取交易手续费，但是这种免息一般是由商户来贴息，仅适用于利润率较高的商户。

通过充当先买后付资金方的形式参与先买后付，通过为BNPL公司提供融资，获得融资手续费收入，这种形式一般对于C端的品牌感知度比较弱，长此以往当BNPL公司规模大了之后，银行间的竞争会导致压低融资手续费的收入，而同时会侵蚀其信用卡市场份额。

推出银行的先买后付产品为其持卡人提供服务，目前部分新兴的银行已经开始推行先买后付服务，例如美国的Douugh和Humm Group，推出了支持先买后付的虚拟信用卡，该卡可以支持最高1000美元的先买后付额度。

3. 收单机构

作为为商户提供支付服务的收单机构，其实先买后付公司与其定位重合度非常高，特别是目前有些BNPL公司已经申请了当地市场的收单资质，承担了收单机构的角色，即使没有收单资质，当BNPL公司商户和用户规模进一步扩大，BNPL公司将反向压低收单机购的交易手续费成本，目前收单机构可能参与先买后付业务的方式主要有以下三点：

基于现有“四方模式”为无收单资质的收单机构提供收单服务，此时BNPL公司相当于网关等TPSP的角色，BNPL还款交易通过收单机构上送卡组织，收单机构收取交易手续费，例如近期报道的Adyen和Afterpay的合作。

推出自己的BNPL服务，例如PayPal就推出了自己先买后付服务Pay in 4，这项服务与先买后付一样不收取用户任何的手续费，一共分4期，但是不同点是PayPal不收取先买后付的分期手续费，而仍是收取收单手续费。另外，近期有新闻报道，Apple Pay今年将推出自己的先买后付产品。

直接收购BNPL公司为其商户提供先买后付服务，典型的如Square收购Afterpay。

4. 商户

这里的商户指的是以销售或者供应商品为主营业务的电商或者商品供货商等，如亚马逊、沃尔玛等。

由于先买后付让全球商户看到了甜头，对引流拉新、提高客单价和购买频次等都有非常大的作用，而Z时代等年轻一代也非常喜欢，所以目前大的商户都在开始以各种方式参与到先买后付的大潮中来，总的来说有以下两种情况：

直接与先买后付公司合作，为用户提供先买后付服务，然后向BNPL公司缴纳一笔交易手续费，即前文提到的BNPL公司为商户提供的三种产品体现形式。如亚马逊与Affirm的合作在其收银台提供Affirm的先买后付支付选项。

投资先买后付公司，为用户提供先买后付服务，如Shopify收购了Affirm近8%的股份。

六、需要关注哪些问题

先买后付业务顺势而为，全球似乎都在快速的发展，但是同时BNPL公司也存在一些关键的问题，主要包括风控问题、政策监管和融资问题，这三个问题任何一个都有可能导致业务中断甚至BNPL公司倒闭。

1. 风控问题

如何解决风控问题？这个将是先买后付能否可持续发展的最核心问题。

目前的BNPL公司都声称自己具备了各种世界级的风控模型，可以控制其坏账率在个位数，甚至低于银行信用卡的坏账率（1%-3%），比如Afterpay，声称其坏账率仅1%，但是根据J.Shapiro and J. Eyers的《By now pay later：The extraordinary story of Afterpay》文章中数据显示，其1%坏账率的算法口径，分母其实是GMV，而不是全年的贷款余额，如果按照传统口径可能达15%左右。

很多BNPL公司都是初创公司，并没有在行业有数据的积累，甚至根本无法获取真实用户的数据，仅是通过购买第三方风控数据公司的接口即开展先买后付业务，如果放款规模不能覆盖其坏账成本，将非常容易出现资金链断裂。

所以深耕本地化，充分和当地有实力的风控公司特别是银行等机构合作并不断的优化自身数据模型将是BNPL公司的重要工作。

2. 政策监管

随着先买后付市场规模的不断扩大，各国政府监管将开始介入，如何有效的应对监管，对于BNPL公司来说将是一个棘手的问题。

以下是一些先买后付重要市场的监管情况：

2021年12月16日，美国消费者金融保护局（CFPB）向Affirm、Afterpay、Klarna、PayPal和Zip等五家“先买后付”（BNPL）信贷服务商下达调查令，要求其提供平台商业模式、消费者购物行为习惯等相关信息。

英国目前正在研究《消费者信贷法》对延迟支付商品和服务的豁免是否适用于BNPL，另外英国相关部门已禁止欧洲先买后付服务提供商Klarna的部分广告投放。

澳大利亚证券投资委员会（ASIC）指出，约1/6的澳洲用户使用先买后付服务后，出现透支、账单逾期或“以贷养贷”问题，因此ASIC支持将先买后付产品干预权扩展至所有信贷机构。

新加坡金管局未来将出台法律要求对相关服务平台提供先买后付等贷款前进行审查。

欧洲也在近期对先买后付的业务进行了突查并提出将会制定相关的法律进行规范。

另外，当前先买后付业务以本地市场为主，即仅针对先买后付当地的用户，一般不涉及跨境使用，但是随着市场的不断拓展，先买后付将面临数据跨境的问题，这个也会面临各国监管的挑战。

而先买后付在中国发展相对缓慢，很大因素也是由于政策问题，如果后续先买后付业务市场规模扩大，必将面临强监管，大概率是牌照经营模式，比如需具备小贷牌照或者支付牌照等。

3. 融资问题

跟其他信贷业务一样，充足低成本的资金是BNPL公司能否持续做大做强的保障，BNPL公司需要在做大业务的时候，不断地丰富其资金来源，未来随着风控等问题的突出，各国各市场将大概率会加强政策管控，例如压缩BNPL公司融资杠杆，这会极大影响BNPL公司的商户垫资规模，而垫资规模的萎缩将会反过来降低收入来源，从而无法覆盖坏账，陷入恶性循环。

这个情况在这几年国内的互金已经出现过，小贷公司或者互金公司的杠杆由于政策监管，被限制在个位数以内，并且限制了资金提供方的资金供应比例等等，最终融资陷入困境，大部分的互金公司由于无法融到足够的资金，即使有用户，也难以进一步的扩大规模。

七、未来会怎么发展

由于境内外监管政策等会差别比较大，需要分境外和境内两个方向去分析推测先买后付业务的未来发展趋势。

1. 境外

1）新兴市场仍将继续在政策红利期内蓬勃发展

非洲、中亚、南美等先买后付发展相对缓慢的新兴市场，由于先买后付业务市场体量太小，监管政策还不会开始介入或者监管力度还不会特别强，而这些市场的Z时代、Y时代等年轻一族人口占比较高，更容易接受先买后付这种新科技产品。

为顺应这些年轻人的需求，本地的BNPL初创公司将不断涌现，欧美亚BNPL巨头也将陆续进入这些市场，所以预计五年内先买后付在这些市场将迎来快速发展时机。

2）巨头效应开始显现，并购潮进一步加剧

Klarna、Afterpay、Affirm、Zip等巨头将通过投资、并购本地BNPL公司以及在当地成立分子公司等方式进一步拓展全球市场，而其他传统领域的入局者，包括亚马逊、苹果、PayPal以及中国的腾讯、阿里等，也基于自身优势，进一步通过各种方式扩大其在先买后付领域的业务量。

Square收购Afterpay就是一个开端，其收购给Square带来的正效应将进一步刺激巨头们以最快速度参与到先买后付大潮中来。

3）欧美亚等相对成熟市场，监管将进一步完善

欧美亚等先买后付业务相对成熟市场，目前这些市场由于先买后付规模的不断扩大，产生的相关问题已经逐步显现，包括传统银行信用卡等信贷市场规模不断下降、用户先买后付分期违约频现等，这些问题将进一步刺激监管尽快研究出台针对先买后付的政策，预计一两年内，相关市场的监管政策将会进一步完善，先买后付业务发展在这些市场将逐步结束野蛮发展进入稳步发展阶段。

2. 境内

1）外资在政策红利期内继续试探性发展

可能是目前境内先买后付业务特别是外资参与的交易，仍未形成规模，所以政策还未明确，预计将还有一两年的红利期。

在红利期内，考虑到境内金融过去几年对于互金等业务，政策都是强监管，所以外资虽然觊觎境内海量用户市场，但是预计仍将是试探性的开展先买后付业务，通过不断的优化产品，寻找一条既满足自身发展需要，也不触碰政策红线甚至能顺应政策发展的路子。

可能，基于供应链金融的ToB先买后付业务，是一个不错的方向，但是如何快速的获取商户供应链数据，这是关键。

2）先买后付将作为标配功能覆盖主流自带场景平台

先买后付本质是一个信贷产品，其实境内这么多年发展的消费信贷产品，如花呗、白条等就是类似的产品，只是这些产品从用户层面没有全部免手续费。

所以境内自带场景的平台，如淘宝、拼多多、京东等电商平台其实多年前就已经为先买后付打下了坚实的基础，包括风控、供应链、支付链路等全部流程，可以非常快速地为平台用户提供先买后付服务，预计未来为了赶上这波先买后付的浪潮，国内其他的自带场景平台将会把先买后付当做一个标配功能展示在收银台，包括线上平台以及到店服务等。

3）监管将介入并提供指导方向

随着境内先买后付规模的进一步扩大，预计监管将逐步介入，具体介入时间及监管的力度，将视市场规模的情况，但是如前文所述，先买后付本质上是一个信贷商品，所以很大概率会按照消费信贷业务进行牌照监管，如需获得小贷牌照，而考虑到先买后付可能还承担了清结算的能力，为避免“二清”问题，所以可能还必须有支付牌照。

希望先买后付能坚挺地再飞一会。